纳斯达克与S&P500、道琼斯的区别：指数是如何编制的

“纳斯达克”指的是什么

新闻里说纳斯达克上涨时，这个纳斯达克通常指指数，但纳斯达克本来是一家股票交易所的名字。而且冠以这个交易所名字的指数也不止一个。有收录纳斯达克交易所大部分上市股票的纳斯达克综合指数，还有从中剔除金融业、只收录100家大公司的纳斯达克100。两个指数大体走势相似，但收录的股票数量和性质不同，因此同一天的涨跌幅也不一样。看图表时，先确认屏幕上显示的是哪一个，才能避免张冠李戴的比较。本文不讲如何把个股和指数一起看，而是专注于指数本身按什么规则编制。

S&P500是如何编制的

S&P500自1957年起以现在的500只股票体制计算，是代表美国整个大盘股市场、使用最广泛的基准。与名字不同，它并不是按市值排名从上往下截取500只。

• 指数委员会根据公司规模、交易是否充足、盈利能力等标准纳入和剔除股票
• 不区分上市交易所，纽约证券交易所和纳斯达克的股票都可以
• 按只计算市场上实际可交易股份的自由流通市值赋予权重
• 有些公司有两类股票，因此成分股数量有时略多于500只

纳斯达克综合指数与纳斯达克100

纳斯达克综合指数于1971年以100点起步，几乎收录了在纳斯达克交易所上市的全部普通股。股票数量达数千只，美国以外的公司只要在纳斯达克上市也会被纳入。纳斯达克100始于1985年，收录在纳斯达克上市的公司中剔除金融业后市值最大的100家。两个指数都按市值加权，但纳斯达克100采用修正市值加权法，设置上限进行调整，避免单只股票的权重过大。由于以上市交易所为标准选股，它并不是力求均衡覆盖各行业的指数，结果科技公司的权重就显得很大。

道琼斯指数为什么按股价加权

道琼斯工业平均指数于1896年首次发布，是非常古老的指数，如今收录30家代表美国的大公司。由于它诞生于没有计算器的年代，采用把几只股票的股价相加再相除的方式，所以至今仍不按市值、而按股价本身的比例加权。股价越高的股票，无论公司规模如何，对指数的影响越大。为了避免成分股更换或拆股时指数突然跳动，会调整除数，结果拆股后的股票随着股价降低，在指数中的影响力也相应减小。名字里虽然有“工业”，但其中包括金融、科技、消费品等多个行业的公司。

三大指数为什么同一天走势不同

三个指数都覆盖美国大盘股，但编制规则不同，每天的成绩单也就不同。造成差异的原因通常有以下四个。

• 行业构成：科技公司权重大的纳斯达克系列，在科技股大幅波动的日子里差距会拉大
• 加权方式：市值加权和股价加权会以不同幅度反映同一只股票的波动
• 股票数量：只有30只股票的道琼斯，可能因一两只股票的事件而大幅波动
• 超大型股的集中：在市值加权指数中，排名靠前的几只股票有时会左右指数一天的表现

看图表时的注意事项

阅读指数图表时，不仅要看数字本身，还要想到这个数字建立在什么约定之上。道琼斯的指数数值大，一天波动几百点很常见，但点数变化无法在不同指数之间比较，一定要看涨跌幅。人们常看的指数是不含分红的价格指数，所以画出来会比分红再投资的结果低。观察几十年这样的长期间时，对数刻度能更公平地显示比例变化。另外，指数数值在常规交易时段计算，隔夜的走势要另看指数期货；还要记住，指数本身并不是可以买卖的产品，跟踪指数的基金或期货可能与指数存在细微偏差。

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全球股市与汇率一览工具把S&P500、纳斯达克、道琼斯与其他国家的指数一起显示在一个界面上，并并排比较各期间的收益率。在股票比较工具中选出这三个指数，在同一天都设为100，就能排除点数大小的差异，比较累计走势、波动率和最大回撤。用指数暴跌与恢复记录工具，可以按指数查看各指数大幅下跌的区间以及恢复所花的时间。工具中的行情以数据提供方为准，可能有延迟。

注意事项

本文是讲解美国代表性指数编制方式的学习资料，不构成投资建议。请不要把它理解为某个指数或跟踪该指数的产品更好。成分股、纳入标准、权重上限、定期调整时间等规则可能由指数公司修改，确切内容请查阅各指数公司的官方资料。投资跟踪指数的基金或期货时，还要确认费用、汇率、跟踪误差等指数本身没有的因素。